基金涨了，为什么我却没有赚到钱？

用一个简化的教学例子：一只基金第一年上涨 20%，第二年下跌 10%，两年没有分红，也没有另外收取买卖费用。

1 元的净值，一年后变 1.2 元，再一年后变 1.08 元。两年累计上涨 8%。要是你第一天就买 1 万，然后一直不动，两年后就是 10800 元。

再看另一条资金路径：第一年年初先投入 1 万元，第二年年初追加 9 万元。

两笔加起来，你投了 10 万，期末持仓价值 91800 元，金额亏损 8200 元。拆开看更清楚：第一年的 20% 帮你赚了 2000，第二年的 10% 让你亏了 10200。一赚一亏，账户就成现在这个样子。

新增资金可以来自工资、储蓄或另一项资产出售。核算时把实际投入记清，就能看到同一段涨跌作用于不同资金规模时，怎样形成不同的金额结果。

基金报出来的 8%，回答的是"这只基金本身这两年表现如何"：把两段增长率接起来算，1.2 × 0.9 − 1 = 8%，这是时间加权的思路。

你的账户要回答的是另一件事：按照实际投入和取出的时间，这些钱获得了怎样的回报？这就得把每笔钱待了多久也算进去。第一笔 1 万待了两年，第二笔 9 万只待了一年。找一个年收益率，让这两笔钱各按自己的持有期增长，加起来正好等于 91800，解出来大约是 −7.51%。

于是可以对照两项结果：基金累计涨 8%，换成年化约 3.92%；你的资金加权年化却是 −7.51%。把期间对齐，差异还在。这条资金路径中，更多的钱参与了第二年的下跌，因此个人结果与从期初一直持有的结果不同。

具体公式，见基金净值与个人投资收益。

基金发出现金分红，部分资产从基金转到持有人手中，分配后的净值会相应变化。核算这次分配时，将剩余持仓与收到的现金合并；评价基金整体表现，则选用计入分红处理的总回报数据。

你自己的账也一样，分红走到哪儿就记到哪儿：留在投资账户里的，算进期末资产；转到银行卡的，记一笔取出；选了再投资的，它变成了更多份额，期末持仓市值里自然有它的份。

费用也是两层。从基金资产中计提的管理、托管等费用已经反映在净值里；申购、赎回或账户另付费用，按实际交易现金流处理。核对费用已经出现在哪一层，收益账就能与交易记录对应。

比较两只基金时，把起止日期、投资范围、分红和费用口径放在一起。重仓某个行业的基金与覆盖整个市场的基金，持有不同的资产，也会经历不同的涨跌。

指数也有口径：价格指数只记录证券价格的变化，总回报指数还把分红再投资算了进去。基金回报若含分红，就该拿总回报基准来对照。

另外，指数基金是照着指数买的，但费用、持仓和交易执行都会让实际结果跟指数有点出入。看完指数的长期表现，还要看一眼自己买到的那只具体收多少费。

想搞清楚自己这笔账，做一张按日期排开的记录：期初有多少、中间哪次投入、哪次取出、期末的现金和持仓各值多少。

先算金额：

金额盈亏 = 期末资产 + 期间取出 − 期初资产 − 期间投入。

记住是同一个投资账户，里面的现金也要算进去。

再用资金加权方法计算个人回报，把产品同期的总回报摆在旁边，并结合费用记录核对。这样可以分别查看资产表现、资金安排和额外费用对结果的影响。

进一步考虑费用的累积和物价变化，可以继续读年化收益看着不错，最后到底留下多少？。完整的阅读路线在投资回报怎样变成实际收益。